習近平總書記指出，抓科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合，要搭建平臺、健全體制機制，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，讓創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈無縫對接。近期，科技部等7部門聯(lián)合印發(fā)《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出設立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，推動重大科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉化。中央企業(yè)作為國家創(chuàng)新的主力軍，需進一步深化產(chǎn)融結合，探索新的創(chuàng)投模式，促進新技術、新資本、新產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，加快培育發(fā)展新質生產(chǎn)力。

　　央企創(chuàng)投需要新模式

　　央企創(chuàng)投傳統(tǒng)模式以市場化Venture Capital（風險投資，簡稱VC）模式和產(chǎn)業(yè)資本Corporate Venture Capital（企業(yè)風險投資，簡稱CVC）模式為主。其中，VC模式主要通過投資技術擁有者創(chuàng)辦的公司，追求財務回報；CVC模式主要通過投資獲取新技術、市場或生態(tài)優(yōu)勢，可以賦能母公司業(yè)務，但缺乏主動孵化機制。創(chuàng)投傳統(tǒng)模式財務回報導向與長期資本定位的矛盾，以及傳統(tǒng)創(chuàng)投機構只能被動篩選項目的局限性，制約了央企創(chuàng)投在科技創(chuàng)新中的引領作用與場景需求優(yōu)勢的發(fā)揮。央企創(chuàng)投以什么樣的投資模式來適應新質生產(chǎn)力發(fā)展要求并尋找未來的發(fā)展方向，已不再是一道“可選題”，而成了“必答題”。央企創(chuàng)投亟需打破傳統(tǒng)思維定勢，摒棄路徑依賴，主動創(chuàng)建新平臺、新模式、新機制，探索符合國家戰(zhàn)略要求的創(chuàng)投新模式，以滿足“投早、投小、投硬科技”的要求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

　　Corporate Venture Capital Builder（企業(yè)風險投資構建者，簡稱CVCB）模式作為一種新型科創(chuàng)投資共建模式，其本質是在企業(yè)風險投資CVC模式基礎上增加企業(yè)主動創(chuàng)建賦能（Builder）環(huán)節(jié)，通過“場景驅動+資源整合+資本助推”三重機制，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。CVCB模式構建起“產(chǎn)業(yè)場景需求+央企創(chuàng)投機構+創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司”的高效復合體，打通新資本—新技術—新產(chǎn)業(yè)傳導路徑，讓央企更好發(fā)揮場景需求優(yōu)勢，為技術創(chuàng)新提供相應場景數(shù)據(jù)，并持續(xù)以產(chǎn)業(yè)需求推動技術驗證，實現(xiàn)創(chuàng)新成果高效轉化，為央企打造適應新時代發(fā)展要求的創(chuàng)業(yè)投資新模式、加快培育發(fā)展新質生產(chǎn)力提供新的發(fā)展思路。

　　助推科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合

　　當前科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合存在兩個問題。一是科技與產(chǎn)業(yè)目標導向沖突。大學及科研院所目標導向是科研成果、學術論文、專利等，企業(yè)目標導向是生產(chǎn)應用與財務利潤，這導致供需錯位，技術成果轉化與應用缺乏銜接，使我國科技成果轉化率相對較低。二是產(chǎn)業(yè)金融與科技金融協(xié)同不足。產(chǎn)業(yè)資本受風險偏好和考核機制約束，往往聚焦于成熟產(chǎn)業(yè)，而科技創(chuàng)新特別是原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新活動，一般不會產(chǎn)生立竿見影的投資回報，導致產(chǎn)業(yè)資本未能有效轉化為支持科技創(chuàng)新的耐心資本。

　　CVCB模式是傳統(tǒng)CVC模式的升級形態(tài)，其核心特征體現(xiàn)在以下幾個方面。一是主動創(chuàng)設型投資。創(chuàng)投機構從“篩選項目”轉向“創(chuàng)造項目”，由被動投資一個初創(chuàng)公司到主動參與創(chuàng)建一個新的科創(chuàng)公司，開創(chuàng)了企業(yè)風險投資共建模式。二是產(chǎn)業(yè)需求導向，實現(xiàn)深度賦能。以創(chuàng)投機構母公司真實場景需求為起點，進行逆向創(chuàng)新，為創(chuàng)業(yè)公司提供“技術+資金+市場+管理”的全周期賦能。三是復合型團隊構成。投資團隊兼具投資人與創(chuàng)業(yè)者雙重身份，包含產(chǎn)業(yè)專家、科學家與連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。

　　作為一種創(chuàng)投新模式，CVCB模式打造了“技術為魂、產(chǎn)業(yè)為體、資本為脈”的運作機制，通過資本紐帶實現(xiàn)技術、產(chǎn)業(yè)、市場的精準對接，構建“技術驗證—產(chǎn)業(yè)適配—規(guī)模推廣”的高效通道，建立起技術價值發(fā)現(xiàn)和孵化機制。一方面，可以提供不同主體利益共享的平臺機制，高效發(fā)揮科學家的原始創(chuàng)新能力、投資家的專業(yè)評估能力和企業(yè)家的產(chǎn)業(yè)場景需求優(yōu)勢，構建協(xié)同創(chuàng)新平臺，激發(fā)創(chuàng)新活力，推動產(chǎn)業(yè)升級。另一方面，可以構建共創(chuàng)共治共享協(xié)同平臺機制，系統(tǒng)性解決技術、資金、市場及人才等問題，促進科技創(chuàng)新成果的商業(yè)化應用，并在此過程中完成資本增值和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的躍遷，真正實現(xiàn)科技創(chuàng)新成果價值共享。

　　通過優(yōu)化資源配置和服務保障，持續(xù)強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位、優(yōu)化科技成果高效轉化服務體系、培育壯大耐心資本、深化產(chǎn)融結合，CVCB模式扮演著“技術發(fā)現(xiàn)者、產(chǎn)業(yè)加速器和生態(tài)連接器”多重角色，有望打通科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的“任督二脈”，讓科技創(chuàng)新更好賦能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新更好激發(fā)科技創(chuàng)新。

　　借鑒頭部企業(yè)創(chuàng)投機制

　　企業(yè)尤其是國資央企，既是經(jīng)濟活動的主要參與者，又是科技創(chuàng)新的重要推動者，能夠最直接地響應市場需求，靈敏地把握科技創(chuàng)新的社會需求，是推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展的主體。2020年，華能集團設立規(guī)模為10億元的科創(chuàng)基金，作為科研費用資本化的一種有益嘗試，通過“科技+金融”雙輪驅動實現(xiàn)三大創(chuàng)新突破：一是實現(xiàn)科研體制機制的突破，開創(chuàng)利用金融手段助力科技成果轉化的新模式；二是主動擔當華能集團新產(chǎn)業(yè)先遣隊，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；三是主動擔當華能集團新技術孵化器，在立足于自主研發(fā)的基礎上，有的放矢投資孵化與華能集團產(chǎn)業(yè)協(xié)同度高的新技術。

　　也要看到，在科創(chuàng)投資孵化實踐中，央企創(chuàng)投要更好發(fā)揮長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本的作用，還需進一步突出央企的產(chǎn)業(yè)場景優(yōu)勢，從“科技+金融”的雙輪驅動戰(zhàn)略升級為“科技+產(chǎn)業(yè)+金融”的三輪驅動戰(zhàn)略。央企創(chuàng)投應依托產(chǎn)業(yè)場景優(yōu)勢和金融資源整合能力，構建“產(chǎn)業(yè)出題+技術攻堅+資本孵化”的創(chuàng)新生態(tài)。以破解產(chǎn)業(yè)鏈痛點為導向搭建開放式創(chuàng)新平臺，以“揭榜掛帥”機制突破關鍵技術，增加高質量科技供給，推動核心技術自主化與產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化深度協(xié)同；通過產(chǎn)業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同，打通中試驗證、場景應用和產(chǎn)業(yè)轉化通道，推動科技創(chuàng)新成果高效轉化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。

　　縱觀全球創(chuàng)投實踐，以“資本—技術—產(chǎn)業(yè)”動態(tài)整合為核心的創(chuàng)投新模式，已成為大型企業(yè)撬動戰(zhàn)略變革的關鍵支點，也成為創(chuàng)投機構實現(xiàn)業(yè)務轉型的現(xiàn)實路徑。比如，寧波幻方量化作為一家依靠數(shù)學與人工智能進行量化投資的私募基金，通過主動構建深度學習訓練平臺，為其AI技術發(fā)展提供技術支撐和產(chǎn)業(yè)資源，并將AI技術不斷應用于量化交易促進其迭代，最終孵化出現(xiàn)象級應用DeepSeek，用低成本、高性能的技術，打破了國際巨頭在人工智能領域的壟斷。又如，高瓴創(chuàng)投基于自身對大模型發(fā)展趨勢的深刻洞察，主動搭建平臺，在智元機器人公司正式成立前就確定了投資意向，支持創(chuàng)始團隊創(chuàng)立這家具身智能企業(yè)。在此過程中，高瓴不僅充當天使投資人，而且還在產(chǎn)業(yè)鏈資源、關鍵人才對接、戰(zhàn)略規(guī)劃等多方面與被投企業(yè)進行深度協(xié)同，助力初創(chuàng)企業(yè)智元機器人進入發(fā)展快車道。

　　中央企業(yè)作為國家戰(zhàn)略性科技力量的重要組成部分，要借鑒優(yōu)秀企業(yè)成功經(jīng)驗，積極推廣CVCB創(chuàng)投新模式，加快推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　在政策支持方面，應鼓勵央企創(chuàng)投機構踐行創(chuàng)新發(fā)展模式，建立差異化評價體系，重點考核產(chǎn)業(yè)鏈帶動、技術孵化等戰(zhàn)略指標。完善有關稅收政策，對創(chuàng)投基金投資收益實行遞延納稅，對投向硬科技領域的項目減免所得稅。科技金融政策要精準發(fā)力，進一步擴大商業(yè)銀行投貸聯(lián)動試點。

　　央企頭部產(chǎn)業(yè)公司可牽頭建立面向行業(yè)開放的技術轉移轉化中心、創(chuàng)新技術策源地及科技成果轉移轉化基地，健全跨領域、跨行業(yè)、跨學科產(chǎn)學研協(xié)同創(chuàng)新機制。在政策許可范圍內(nèi)主動向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團隊開放產(chǎn)業(yè)鏈場景，實現(xiàn)數(shù)據(jù)開源共享，通過構建“場景開放—數(shù)據(jù)開源—生態(tài)共建”的協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)體系，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以“技術驗證—產(chǎn)業(yè)適配—規(guī)模推廣”的產(chǎn)業(yè)轉化通道，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

　　央企創(chuàng)投要向專業(yè)化方向發(fā)展，聚焦行業(yè)新賽道，深耕行業(yè)前沿技術，有的放矢參與聯(lián)合創(chuàng)建技術孵化公司，打造“新技術孵化器+新產(chǎn)業(yè)先遣隊”雙平臺。積極整合科研院所及產(chǎn)業(yè)鏈資源，構建“科學家—企業(yè)家—投資家”協(xié)同創(chuàng)新閉環(huán)生態(tài)體系，通過體系化投資布局，推進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，實現(xiàn)央企創(chuàng)投從以單純投資為主的創(chuàng)投1.0模式向科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)構建者CVCB的創(chuàng)投2.0模式轉型升級。

　　（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：趙文廣 作者系華能投資管理有限公司董事長、央企投資協(xié)會副會長）