5月27日，藥師幫 ( 9885.HK ) 在廣州總部舉辦上市以來首場投資者開放日活動，來自中歐、富國、華商、信達澳亞、平安、華安基金等頭部基金，以及長城、信達、華鑫、西部、中信、中信建投、天風、華安證券等多家券商的近50位投資者、分析師受邀出席。

活動當天，公司董事長兼CEO張步鎮(zhèn)、執(zhí)行董事兼CFO陳飛、副總裁肖浩東出席活動，向投資者介紹今年以來公司的業(yè)務情況、業(yè)績表現，展望未來發(fā)展戰(zhàn)略?？聘爸袊⒔蛩庍_仁堂集團、湖南方盛制藥、特一藥業(yè)集團等合作伙伴受邀出席，與投資者分享新業(yè)務、新進展。

全面扭虧為盈，細分龍頭進入價值兌現階段

活動中，藥師幫執(zhí)行董事兼CFO陳飛回顧了藥師幫近年來取得的成果，并從財務與戰(zhàn)略視角系統(tǒng)闡釋了藥師幫的業(yè)務模型，重點分析了公司在自營及平臺三方業(yè)務、供應鏈賦能及創(chuàng)新業(yè)務三大板塊的協(xié)同效應，并通過核心經營數據展現了其持續(xù)優(yōu)化的盈利能力、市場競爭優(yōu)勢以及模式獨特性。

今年以來，港股醫(yī)藥板塊迎來強勢反彈。受益于板塊強勢反彈，中國院外醫(yī)藥產業(yè)最大的數字化綜合服務平臺——藥師幫（09885.HK）股價呈現走強趨勢。截至5月，藥師幫年內累計最大漲幅超68%。

陳飛表示，2024年度是藥師幫全面扭虧為盈的一年。2024年度報告顯示，公司年度收入179.04億元，同比增幅5.5%；經調整凈利潤1.57億元，同比增長20%，實現凈利潤3001萬元，全面扭虧為盈。在2024年行業(yè)承壓及存量經濟的背景下，藥師幫仍能保持增長態(tài)勢，盈利能力持續(xù)提升，表明公司業(yè)務邏輯已得到市場驗證，進入價值兌現階段。

藥師幫智慧供應鏈體系的深化建設，推動公司經營效率提升，資產高效周轉。2021-2024年，藥師幫的應收賬款周轉天數分別為3.9、3.1、0.87、1.3。2024年度，公司應付賬款周轉天數約66.1天，庫存周轉33.4天，現金循環(huán)周期約負31.5天，實現高效的庫存與現金管理。

資產高周轉為藥師幫帶來強勁的經營現金流：2022-2024年，公司經營性現金流流入分別為9820萬元、4.51億元、6.56億元。截至2024年末，公司擁有33.75億元的現金及現金等價物，同比增長13.5%。

在現有業(yè)務基礎上，藥師幫孵化出廠牌首推及自有品牌業(yè)務，與上游藥企深入合作，推動業(yè)務增收擴利。截至2024年底，自有品牌累計采購客戶數突破37萬家，大單品藿香正氣口服液首年上市即覆蓋藥店11.5萬家，形成新的增長勢能。

為進一步強化投資者對藥師幫生態(tài)價值的理解，活動特別邀請科赴中國、津藥達仁堂兩家核心自營供應商代表，分別從工業(yè)端視角分享與藥師幫合作的效率提升與增量價值。科赴中國代表指出，藥師幫的智能倉配網絡有效提升了其基層市場覆蓋率，而津藥達仁堂則通過藥師幫的數字化營銷工具實現了終端動銷效率的顯著優(yōu)化。湖南方盛制藥董事長與特一藥業(yè)集團副董事長作為首推及藥師幫自有品牌的戰(zhàn)略合作藥企代表，深入探討了藥師幫對藥企的賦能作用。

今年1-4月份，藥師幫廠牌首推業(yè)務交易總額約7.17億元，同比108.1%，其中自有品牌業(yè)務交易總額5.6億元，同比增長532.3%。作為公司“向上走”戰(zhàn)略的重要抓手，高毛利的廠牌首推業(yè)務的快速增長將顯著提升盈利能力。

億元回購彰顯信心，估值加速回歸

基于對自身業(yè)績和未來市場的正面預期，藥師幫于5月7日宣布啟動億元規(guī)模的股份回購計劃，并于5月7日—23日累計回購共497.7萬股股份，總回購金額超3809萬港元。

據悉，自2023年上市以來，藥師幫最大股東兼創(chuàng)始人張步鎮(zhèn)未實施任何股份減持，持股結構穩(wěn)定。今年4-5月，公司執(zhí)行董事陳飛連續(xù)增持共70萬股股份，展現出管理層對公司前景的信心。

藥師幫董事長兼CEO張步鎮(zhèn)回顧了藥師幫從創(chuàng)立至今的十年發(fā)展歷程，強調公司始終致力于通過數字化技術重構醫(yī)藥流通價值鏈，并展望了在AI與大數據驅動下醫(yī)藥供應鏈的革新方向。公司將圍繞“智能供應鏈”“基層醫(yī)療數字化”與“醫(yī)藥服務生態(tài)融合”三大方向持續(xù)投入，通過技術驅動提升產業(yè)效率。藥師幫將持續(xù)深化與工業(yè)端、終端及第三方服務商的協(xié)同，構建開放共贏的醫(yī)藥產業(yè)互聯(lián)網平臺。

根據沙利文預計，2027年中國院外醫(yī)藥流通市場規(guī)模有望突破1萬億元，占整體醫(yī)藥流通市場的比重將達到47.1%，其中數字化醫(yī)藥流通市場規(guī)模將達到3583億元。

天風證券研報顯示，藥師幫已完成“平臺+自營+首推”業(yè)務模式的布局，全面覆蓋院外醫(yī)藥產業(yè)鏈。2019-2024年，公司收入由32.52億元增長至179.04億元，CAGR為40.66%。2024年，公司實現凈利潤首次全面轉正，標志著公司已經全面邁入持續(xù)正向的盈利新階段。

此外，天風證券還指出，藥師幫覆蓋49.1萬家藥店及33萬家基層醫(yī)療機構，滲透全國98.9%的縣域和91.2%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，月均活躍買家達到43.3萬個，規(guī)模效應使得公司平臺業(yè)務傭金率與補貼率之前凈差不斷擴大，經營效率穩(wěn)步提升。

信達證券認為，藥師幫的倉儲設施及供應鏈均已搭建完成，已走過大額資本開支階段，后續(xù)將通過廠牌首推業(yè)務（獨家戰(zhàn)略合作品牌、自有品牌）持續(xù)改善盈利能力，隨著公司規(guī)模提升，公司對上游廠商議價力增強，毛利空間有望擴大。

通過開放日交流，投資者們進一步了解藥師幫的業(yè)務模式與行業(yè)優(yōu)勢，以及公司在AI技術、數字化應用的未來戰(zhàn)略與布局。與會現場有投資者和分析師指出，政策利好推動院外市場擴容，憑借數字化模式優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，藥師幫將在未來市場中占據更大份額，公司發(fā)布的業(yè)績快報進一步驗證了其市場競爭力。另一方面，藥師幫的股價仍處于相對低位。隨著市場風格切換，醫(yī)藥板塊集體回暖，藥師幫將加速價值修復，公司已迎來業(yè)績與估值共振的布局機會。